Valor baseado na escassez
Quando se pergunta a alguém o que torna o Bitcoin valioso, "nunca haverá mais de 21 milhões de bitcoins" ou "não se pode imprimir mais" são respostas comuns – especialmente nos tempos em que os bancos centrais estão a imprimir dinheiro ilimitado. De acordo com certas teorias económicas austríacas, a escassez é uma das propriedades monetárias (juntamente com a divisibilidade, durabilidade, portabilidade e reconhecimento) que confere valor monetário. Como Robert Breedlove argumenta em "O Número Zero e Bitcoin", o Bitcoin até alcança a escassez absoluta, uma propriedade que só é viável no domínio digital.
Embora a ideia de escassez seja um aspeto chave na proposta de valor do Bitcoin exista desde a publicação do whitepaper, encontrar um representante quantificável adequado para medir a escassez é menos óbvio. Inspirado num segmento do livro "O padrão Bitcoin", onde o autor Saifedean Ammous descreve a escassez do ouro em termos de relação Stock-to-Flow (S2F), o PlanB decidiu explorar se uma relação S2F de Bitcoin poderia ser usada para modelar o seu preço.
O Rácio Stock to Flow
O rácio S2F é calculado dividindo a existência (a oferta total) pelo fluxo (a nova produção) de um activo. No artigo do PlanB, ele descreveu o stock de ouro como 185000 toneladas, e o seu fluxo para 3000 toneladas por ano. Assim, o rácio S2F do ouro na altura era de 185000 / 3000 = 61,67, ou 62 quando arredondado.
No entanto, o rácio S2F de ouro flutua ao longo do tempo. Quando o preço do ouro é relativamente alto, a mineração de ouro é mais viável, incentivando os mineiros a fazê-lo. Como resultado, o fluxo aumenta e o rácio S2F diminui. Quando o preço do ouro é baixo, a mineração é menos viável, especialmente em minas menos eficientes com um alto custo de produção. Se estes fecharem ou reduzirem a sua produção, o fluxo do ouro diminui, aumentando novamente o seu rácio S2F.
O custo da impossibilidade de falsificação
A ideia de que um activo como o ouro é difícil de obter ou forjar é conhecida como custo da impossibilidade de falsificação, um termo que se tornou relacionado com Bitcoin graças a Nick Szabo, o criador de Bit Gold (um antecessor do Bitcoin). Além do ouro (S2F ~62) e prata (S2F ~22), existem poucos activos monetários que possam ser expressos de forma fiável em termos de rácio S2F e são considerados dispendiosos de forjar.
Outros metais como o paládio (S2F 1.1) e a platina (S2F 0.4) também são relativamente raros e difíceis de obter, mas são utilizados principalmente na produção industrial. A sua oferta mundial é relativamente baixa em comparação com a sua produção anual, o que significa que os produtores podem ter uma grande influência no preço de mercado através da produção, aumentando ou diminuindo-a, tornando estes activos menos ideais para serem utilizados como um activo monetário.
Emissão previsível do Bitcoin
No Bitcoin, os requisitos para começar a minerar Bitcoin são muito baixos. Qualquer pessoa com poder computacional de reserva e uma ficha de alimentação pode juntar-se à corrida para ser a próxima na fila a criar um novo bloco e ser recompensado em moedas, e taxas de transacção, recém-cunhadas. Devido à concorrência que se tem acumulado ao longo dos anos, é muito difícil fazê-lo de forma rentável, mas, no fundo, a rede está aberta para qualquer pessoa aderir.
No entanto, se alguém pode simplesmente criar a sua própria "mineradora" e começar a extrair Bitcoin, porque é que a sua relação S2F não é despedaçada?
Temos de agradecer a Adam Back por isto. Em 1997, Back introduziu o conceito de Prova de Trabalho (PoW) com o Hashcash, um sistema projectado para limitar o spam de correio electrónico e os ataques de negação de serviço, DDOS. Devido a um mecanismo incorporado chamado "ajustamento de dificuldade", um sistema de PoW ajusta periodicamente a dificuldade do número aleatório que os mineiros precisam de adivinhar adicionando ou removendo um ou mais dígitos.
No Bitcoin, este ajuste da dificuldade acontece a cada 2016 blocos, que é de cerca de 2 semanas (assumindo blocos com intervalos de 10 minutos). Quando se adiciona demasiada energia computacional à rede e se encontram novos blocos mais rápidos do que o previsto (1 bloco por 10 minutos), a dificuldade aumenta. Os mineiros precisam então de gastar mais recursos para obter a mesma recompensa, incentivando os mineiros menos eficientes a abandonar a rede. Inversamente, quando os mineiros saem da rede e os blocos são criados mais lentamente do que o esperado, a dificuldade diminui, dando aos mineiros margem de manobra para retomarem as suas actividades. Graças a este sistema de ajuste de dificuldades, as acções e fluxos do Bitcoin são bastante previsíveis ao longo do tempo.
Stock e fluxo previsíveis no Bitcoin
Quando o Bitcoin foi lançado a 3 de Janeiro de 2009, os mineiros recebiam 50 BTC de recompensa de mineração (também chamada de 'coinbase'; não confundir com a exchange) por bloco criado. A cada 210000 blocos ( aproximadamente 4 anos, assumindo intervalos de blocos de 10 minutos), esta recompensa reduz para metade. Após a primeira redução para metade (28 de Novembro de 2012) os mineiros passaram a receber 25 BTC, após a segunda redução para metade (9 de Julho de 2016) 12,5 bitcoin e desde o último corte (11 de Maio de 2020) recebem 6,25.
Embora não saibamos exatamente quando os blocos são criados, as acções e fluxos do Bitcoin são completamente previsíveis numa base por bloco.
Como resultado lógico, a relação S2F do Bitcoin pode ser calculada a qualquer momento no tempo. De acordo com o dashboard Clark Moody, o Bitcoin tem actualmente uma proporção S2F de 55, tornando-o quase tão escasso como o ouro. Depois do halving de 2024, superará o ouro, tornando-o o activo monetário mais escasso do mundo em termos de rácio S2F.
Se compreendeste esta explicação até aqui, compreendes a proposta de valor mais proeminente do Bitcoin (a resistência à censura é outra) — com ou sem o modelo S2F.