O que é o Halving e o que significa para o Bitcoin

Antes de explicar o que é o Halving, ou halvening, é preciso entender como são "produzidos" os Bitcoins.

Breve introdução à mineração

Os Bitcoins são produzidos através da mineração. A mineração aumenta a segurança da rede bitcoin e combate as fraudes, calculando o que é efetivamente um checksum para transações. Ao contribuir com o seu poder de computação para a rede de bitcoin para mineração, os indivíduos são recompensados com bitcoins recém-criados, distribuindo assim os novos bitcoins de forma mais justa. O bitcoin utiliza o PoW (Proof-of-Work), uma prova que o trabalho de computação foi efectuado. Da mesma forma que somos recompensados, no final do mês, pelos nossos trabalhos!!

As funções hash estão no centro da mineração. A função hash é, basicamente, uma fórmula matemática muito complicada que recebe informação de uma forma aleatória e fornece um resultado reproduzível. No entanto, basta alterar a informação de entrada que o resultado atera completamente.

Vou dar um exemplo criando um hash com o algoritmo utilizado no Bitcoin SHA-256:

SHA-256 de "Sparkpay" produz sempre o resultado = "0e4c6739df76c2691abd249d49e82dc71e1e7fa67d3e1bc99376e7c52ab1a6ca"

no entanto, basta mudar apenas a primeira letra, de "S" para "s" por exemplo:

SHA-256 de "sparkpay" produz o resultado = "04e8e11512e04a1a51893c4cc090aac2d671168c122486eb5a6286bc9756e388"

As transacções Bitcoin são agrupadas em blocos, que são encriptados com SHA-256. Os mineradores têm que descobrir o hash que desencripta o bloco. As hashes possíveis andam na ordem dos triliões, é incrivelmente difícil de conseguir. O primeiro minerador a conseguir a hash certa, recebe como recompensa Bitcoins.

O que é o Halving

As recompensas para a mineração de Bitcoin estão programadas para serem cortadas a meio a cada 210000 blocos minados. Isto acontece aproximadamente a cada 4 anos, porque a rede está feita de forma a que seja produzido 1 bloco a cada 10 minutos. É a esse evento que se chama Halving ou halvening.

Quando o primeiro bloco foi produzido em 2009, a mineração de 1 bloco rendia 50 BTC. Em 2012, foi reduzido para 25 BTC. Em 2016, voltou a ser reduzido para metade, que é o nível actual de 12.5 BTC. Em Maio deste ano, 2020, vai acontecer outro halving, reduzindo novamente a recompensa para 6.25 BTC.

O processo foi criado para reduzir a velocidade de emissão de Bitcoins, criando assim uma moeda escassa e maior longevidade na sua emissão. Desta forma evita a superprodução, o que levaria à desvalorização no curto prazo. Outros mecanismos de protecção da emissão existem no código do Bitcoin, como o ajuste da dificuldade da mineração, mantendo a geração de novos blocos em aproximadamente 1 a cada 10 minutos. Com isto é possível prever que o último Bitcoin, só existirão 21 milhões, será minado por volta de 2140.

O halving provoca uma quebra na oferta e introduz escassez no mercado, fazendo do Bitcoin uma moeda deflacionária. Ou seja, a sua inflação está programada e tende a diminuir com os futuros halvings, não esquecendo as moedas perdidas!!

Qual é o impacto do halving no Bitcoin

Como em qualquer activo financeiro, o preço do Bitcoin é determinado pela lei da oferta e da procura. O halving proporciona um choque na oferta, cortando a emissão pela metade.

Se a procura por Bitcoins se mantiver inalterada, é natural que o preço aumente, pois a oferta passa de 1800 BTC a serem injectados no mercado por mês, para 900 BTC. Muito se discute sobre se o halving é um evento conhecido e esperado, o porquê do aumento no preço. O mercado do Bitcoin é muito pequeno, apenas 0.003% da população mundial usa o Bitcoin. Apenas 5% dos americanos usa o Bitcoin! Quem está dentro do mercado pode saber e antecipar o evento, no entanto há sempre mais gente a conhecer o Bitcoin e a adopção vai aumentando.

Como uma experiência mental, imagine que havia um metal de base tão escasso como o ouro mas, com as seguintes propriedades: cinzento, aborrecido, não é um bom condutor de eletricidade, não é particularmente forte[..], não é útil para qualquer finalidade prática ou ornamental e uma propriedade mágica especial: pode ser transportado através de um canal de comunicação — Satoshi Nakamoto

Para dar uma melhor perspectiva das coisas vamos fazer um pequeno exercício de pensar que o bitcoin é adoptado no futuro como moeda global e usar a matemática.

• só existem 21 milhões de Bitcoin (21000000)
• à data somos 7.7 mil milhões de pessoas no planeta (7700000000)
• 21M / 7.7MM = 0.0027 BTC ou 270000 satoshis
• ao preço de hoje, 270k sats custa €23

Se os 21 milhões de Bitcoin fossem todo o dinheiro no mundo, hoje custaria €23 para teres a tua parte!

Previsões e o modelo S2F (Stock to flow)

Um utilizador do Twitter com o handle PlanB criou um modelo estatístico baseado no impacto do halving e na escassez que imprime ao mercado. Nele, o Bitcoin é comparado a metais preciosos como o Ouro ou a Prata e a Escassez é quantificada através do S2F. Vê o artigo completo aqui.

PlanB encontrou uma forte relação entre o stock-to-flow e o aumento do preço nesses metais preciosos como no bitcoin. O stock to flow é calculado através da fórmula (quanto maior o número, maior a escassez):
sf = stock/flow
O Ouro tem uma produção anual de cerca de 3000 toneladas (flow) e estima-se que existam em stock, já minado, cerca 185000 toneladas. O S2F do Ouro é calculado:
185000 / 3000 = 61.66
Fazendo o cálculo para o Bitcoin, existem cerca de 18 milhões de Bitcoin em circulação e são gerados 657000 BTC por ano. O S2F do BTC:
18188675 / 657000 = 27.68
O número é bastante mais pequeno que o do Ouro mas, em Maio o flow de Bitcoin vai ser cortado a metade. Se refizermos o cálculo, tendo em conta que por essa altura haverão cerca de 18.375 milhões de BTC no mercado:
18375000 / 328500 = 55.93
muito mais próximo do valor do Ouro, em 2024, aquando do próximo halving, este valor sobe para 113.

O modelo prevê que o Bitcoin valorize exponencialmente a cada halving. Vê o gráfico abaixo retirado do site:

A valorização do Bitcoin após e evento do halving é uma tendência, como mostram os gráficos acima, não uma garantia. A previsão do modelo do PlanB, põe o preço do Bitcoin nos €70000 após o halving de 2020.